海康威视：未来成长性如何？当前估值如何？

海康威视自成立以来，始终致力于安防视频监控领域。当前，海康威视将业务定位从安防转向智能物联。海康威视的实际控制人为中国电子科技集团，是一家央企。

海康威视的业务非常广，可以用2类业务组织来概括，2类业务组织分别是3个事业群和8个创新业务。

3个事业群包括公共服务事业群、企事业事业群和中小企业事业群，其中公共服务事业群主要面对泛政府机构，企事业事业群主要服务大型企业客户，中小企业事业群主要服务中小企业。

8个创新业务包括萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影。其中，负责智能家居业务的萤石网络已于2022年12月28日成功在科创板上市，这也是海康威视首家成功分拆上市的子公司。

一、经营情况分析

2023年，海康威视实现营收178亿，同比增长9.98%，实现净利润19亿，同比增长5.78%，净利润增速由负转正。在海康威视的业务分布中，其主营业务占比接近80%，创新业务占比达到20%，但创新业务的占比在持续提升。2022年，创新业务的利润为58亿，2023年利润达到了74亿。

在三大事业群中，企事业事业群的增速最快，达到8%，而公共服务事业群则连续下滑。

海康威视这几年的毛利率变化不大，但是净利率略有下滑，净资产收益率也出现大幅下滑，主要是因为存货周转天数增长和净利率下滑，之所以会出现这种情况，也是因为受到国外因素的影响，海康威视保持了国外物料的高库存。

虽然，海康威视在出口方面受到了一定的影响，但是其境外业务依然保持着不错的增速。整体来看，海康威视的经营状况稳健。

二、成长性分析

从2024年一季度业绩表现来看，海康威视营收增速接近10%，净利润增速接近6%。

未来，人工智能技术将是海康威视的核心发力点。 2021年，海康威视正式启动了大模型的研发工作。经过近三年的努力，已构建了一套完整的观澜大模型技术体系。截至2023年6月，AI开放平台的企业用户数从8000余家快速增加到20000 余家。

由于海康威视是以硬件为主，其大模型的能力可以深入融合到产品创新和实际应用当中，未来伴随观澜大模型的持续推广，海康威视有望将大模型落地在更多的领域。

当前，无论是城市还是企业都在推进智慧化，而智慧化的前端设备就是智能摄像头，因此从发展前景来看，海康威视的成长空间应该会很大。

三、估值分析

当前，海康威视的市盈率23倍左右，市净率4倍左右。2024年将每股分红0.9元，如果按照32元计算，股息率达到2.8%。这样的股息率并不高，但是对于一个科技公司而言，这样的股息率也不低了。

结合当前海康威视的业绩增速，同时考虑到其未来的成长性，当前海康威视的估值属于中等水平，如果市盈率能够降至20倍以下，安全边际可能会更大。

四、价值微观

下面，总结几点如下：

1.人工智能是大趋势，而海康威视是这个领域最具有竞争力的央企，虽然近些年海康威视的业绩受到一定的影响，但是随着越来越多的城市和企业推进智慧化，海康威视未来业绩应该还能保持高速增长；

2.科技更新换代的速度很快，海康威视的业务众多，很多业务不容易理解且管理难度很大，所以海康威视的投资难度相比一般消费类企业要更大；

3.海康威视当前的估值并不能说低，如果市盈率能够降至20倍以下，安全边际可能会更大。

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